中国北京时间22日晚，股神巴菲特在哈撒韦-哈撒韦公司网站发布每一年一度的致公司股东联名信。股神巴菲特这封今年 致公司股东联名信，关键探讨的是哈撒韦今年的得与失。信函受众群体远超哈撒韦的投资者人群，世界各国的投资者都期待从这当中掌握这名热血传奇投资人的全新项目投资判断，协助自身预知的经济发展和销售市场。对使用价值投资人而言，股神巴菲特每一年的公司股东信是“古兰经”一样的学习材料。

按照国际惯例，信函刚开始是哈撒韦的销售业绩与美国股票方向标：标普500指数值主要表现的比照，今年哈撒韦每一股总市值的增长幅度是11.0%，而标普500指数值的增长幅度达到31.5%，哈撒韦跑输掉20.五个百分之。但长期性看来，1965-今年，哈撒韦每一股总市值的复合型增长率为20.3%，显著超出标普500指数值的10.0%，而1964-今年哈撒韦的总市值年增长率是令人震惊的2744062%，也就是27440倍多，而标普500指数值为19784%，即贴近200倍。

股神巴菲特致公司股东信主页比照哈撒韦的销售业绩与美国股票榜样：标普500指数值的主要表现

以上注：表中数据为一切正常日历年数据信息，但下列的年代列外：1966年和1966年均为截止当初的9月30日，而1967年累计为十五个月，完毕于当初12月31号日。

股神巴菲特今年致公司股东联名信全译：

致哈撒韦哈撒伟公司股东：

依据美国通用企业会计准则（GAAP），哈撒韦今年赢利814亿美金，在其中包含：经营盈利为240亿美金，37亿美金的已完成资产盈利，537亿美金是以大家拥有个股的未完成资产盈利净收益的提升中得到的盈利。所述盈利的每一部分全是在税后工资基本上列举的。

这537亿美金的盈利必须说一说。它是因为2019年执行的新GAAP标准，规定拥有股票证券的企业在盈利中包含这种证劵未完成损益表的净转变。如同我们在上年的信中常说的那般，不论是我管理方法哈撒韦的合作方查里·芒格（Charlie Munger），還是我自己也不认可这一标准。

实际上，财务会计制造行业选用这一标准是其本身观念的极大变化。在2019年以前，GAAP坚持不懈 —— 业务流程是股票交易的企业以外 —— 个股组成中的未完成损益表始终不包括在盈利中，只能在被觉得“非临时性”的状况下能记入未完成损害。如今，哈撒韦哈撒韦务必在每一个一季度的盈利 —— 对很多投资人、投资分析师和时事评论员而言，这是一个重要新项目 —— 记入其所有着的个股的每一次左右起伏，不管这种起伏多么的变化无常。

哈撒韦的2019年和今年财务报告清晰地表明了大家对新标准的异议。在股市大跌的2019年，大家的未完成纯收益降低了206亿美金，因而大家汇报的GAAP盈利仅为40亿美金。而今年，因为股价增涨，未完成纯收益提升了所述的537亿美金，促进GAAP盈利做到本信开始所汇报的814亿美金。这种销售市场起伏造成GAAP盈利瘋狂提高了1900%！

此外，在大家所指的现实世界中，与财务会计行业不一样的是，哈撒韦的个股拥有量在这里2年中均值约为两千亿美金，大家所拥有个股的内在价值在全部期内平稳大幅度提高。

查里与我督促大家致力于经营盈利 —— 今年基本上沒有转变 —— 并忽视一季度和本年度长期投资或损害，无论这种盈利是完成的還是未完成的。

大家的提议分毫不容易减少这种项目投资对哈撒韦的必要性。伴随着時间的变化，查里与我预估大家的持仓 —— 做为一个总体—— 将产生重特大盈利，虽然方法不能预测分析而且十分不规律。要掌握大家为何开朗，下边章节目录将交流思想。

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